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光启技术(002625)
【投资要点】
尖端军品核心供应商，超材料技术全球领先。超材料吸波性能突出，是新一代装备结构功能一体化的主流隐身技术，广泛用于军民各领域，市场需求稳步增长。光启技术在世界范围内，率先完成了从0到1的超材料工业体系构建，开创了超材料的设计、制造、检测的全产业链体系。近年来，超材料业务进入快速增长期，营收占比升至近八成，成为公司的核心业绩来源。
订单、产能、技术三位一体，业绩确定性强。2022年公司累计到手超材料订单超过23亿元，是2021超材料营收的3倍以上。产能上，709基地二期项目建设中，预计产能是一期的2.5倍。技术上，四代超材料取得突破，超材料性能大幅提升，预计2023年后逐步开始量产。目前全球第五代战机大量列装，五代战机的国产化放量和导弹等装备升级，将持续助推超材料赛道高景气。
【投资建议】
我们预计公司2022-2024年营业收入分别为15.90/24.23/35.78亿元，2022-2024年归属于母公司的净利润分别为6.05/9.07/13.27亿元，EPS分别为0.28/0.42/0.62元，对应PE分别为63/42/29倍，59.6/39.8/27倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
1、原材料价格波动
2、产能扩张进度不及预期
3、海外针对超材料侦测技术研发进度超预期
