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华秦科技(688281)
【投资要点】
特种功能材料领军企业，产品体系覆盖广泛，步入全面发展阶段。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，核心产品分别于 2019、 2020 年批产，业绩进入高增期。公司客户集中度高，对 A 集团销售占比常年在 80%以上，订单饱满，业绩确定性强。公司核心技术自主可控，研发投入较高，前次 IPO 募投项目按计划进行中，将进一步增强公司产研能力。
五代战机的隐身能力决定了高空突防和空战制胜核心能力。 当前全球空战模式已经发生了很大的改变，隐身五代战机已经成为决定制空权的核心装备。苏-57 战斗机的雷达反射面积是 0.4 平方米,美国的F-22A 和 F35 战机的雷达反射面积为 0.01 平方米和 0.1 平方米。
五代战机国产化升级持续助推隐身材料需求： 我国空军面临着台海一线长期军事博弈的升级需求，在建立小核心、大协作、寓军于民的国防科技工业新体系下，五代战机的国产化增量将持续助推相关配套材料行业高景气。
【投资建议】
我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 8.87/13.79/21.8 亿元，同比增速分别为 74%/55%/58%； 2022-2024 年归属于母公司的净利润分别为 3.82/5.77/9.15 亿元， EPS 分别为 4.09/6.18/9.80 亿元，对应 PE 为 74.2/49.1/31 倍，维持“增持”评级【风险提示】
1.第五代战机更新换代不及预期风险
2.海外第六代战机研发超预期风险
3.处于预研试制、小批试制阶段产品存在不达预期的风险
