炬光科技(688167)
投资要点
(相关资料图)
事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长77.09%-91.85%。同时公司发布回购计划，拟以不超过120元/股价格回购公司股份，回购资金总额为0.72-1.32亿元。
业绩快速增长，盈利能力快速提升。
（1）公司业绩快速增长，主要原因系：①公司上游业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器件由于产品优势和市场优势快速增长；②公司中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，相关业务在有序推进中。
（2）盈利能力提升，主要原因系：①公司经过前期的研发积累，不断有新的产品出现，同时公司的卓越制造能力提升，成本不断下降，使得综合毛利率相应提高；②公司前期在全球布局的研发、销售，总部建立的共享服务中心，以及信息化管理体系日趋完善，经营效率得以逐步提升，公司期间费用率逐渐下降（不考虑股份支付）；③加强闲置资金管理，理财收益增加。
发布回购计划，彰显公司信心。公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购价格为不超过人民币120.00元/股（含），回购资金总额为0.72-1.32亿元，回购期间为股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。公司发布股权回购计划，彰显了公司对于持续发展的信心。
深耕激光产业上游，中游商业化打造新增长极。
（1）公司深耕激光上游元器件，构建高壁垒技术护城河。激光行业处于成长期，上游元器件市场稳步增长。公司深耕产业上游，构建高壁垒技术护城河，公司已掌握共晶键合、热管理、线光斑整形、光束转换等九项核心技术，并且达到行业领先水平。同时，公司在预制金锡薄膜陶瓷热沉、光场匀化器等新业务取得快速发展。
（2）拓展中游三大蓝海市场，打造公司新增长极。公司打通了产生+调控光子的技术链条，以此为基础向激光产业链的光子应用模块和系统拓展，重点发展激光雷达、泛半导体、医美三大蓝海市场，打开公司长期成长空间。目前，激光雷达、泛半导体、医美均处于快速发展中。
盈利预测：公司深耕激光产业上游，长期研发构建高技术壁垒，同时向中游三大应用领域拓展，未来几年将迎来快速增长。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年的营业收入分别为5.96、9.67、13.23亿元，归母净利润分别为1.29、2.02、2.47亿元，对应PE分别为72.8、46.5、38.1倍。维持“增持”评级。
风险提示：公司中游业务商业化进展不及预期、框架协议未顺利履行导致业绩增长不及预期、跨国经营及贸易政策风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。
