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新泉股份(603179)
核心观点事件：公司发布2022年度业绩预增公告。
业绩符合预期。公司2022年预计实现归母净利润4.65-4.75亿元，同比增长63.7%-67.2%；预计实现扣非后净利润4.59-4.69亿元，同比增长78.6%-82.5%。2022年4季度预计实现归母净利润1.51-1.61亿元，同比增长137.0%-152.7%，环比增长2.5%-9.3%；预计实现扣非后净利润1.52-1.62亿元，同比增长127.0%-141.8%，环比增长6.1%-13.1%。据公司公告，受益于客户订单放量、生产基地布局渐趋完善使得运输成本降低及降本增效等，4季度及2022全年整体经营业绩实现同比大幅增长。
新能源项目及外饰产品线逐步开拓，Tier0.5级合作模式有望促进配套价值及订单量提升。公司积极拓展新能源客户，2022年内为国际知名品牌电动车企、比亚迪、广汽埃安、蔚来、理想、长城、吉利、上汽等国内外传统车企及新势力车企配套新能源车型项目。公司在仪表板、门板、立柱等内饰产品基础上积极拓展保险杠、塑料尾门等外饰业务，进一步丰富产品线，拓展新利润增长点。随着公司技术实力、配套能力及服务能力持续提升，公司已具备成为Tier0.5级供应商的综合实力，并已有多家整车厂商寻求与公司建立新型供应合作。在Tier0.5级合作模式下，公司将向客户提供模块化、系统化的集成产品，单车配套价值量有望提升；同时也将有利于增强公司与整车客户的合作粘性，有助于公司未来获取更多新项目定点。
国内外产能布局稳步推进，进入全球配套体系。2022年公司在芜湖、合肥、杭州、天津、大连等地新设子公司或分公司，积极推进墨西哥海外生产基地建设，并计划拟发行可转债用于建设上海及合肥智能制造基地募投项目，持续完善国内外区域布局，同时扩充产能以满足市场需求。随着西安、上海、墨西哥等地新建工厂逐步进入投产阶段，预计2023年公司产能及就近配套能力将进一步提升，为公司业绩持续向好奠定基础。
盈利预测与投资建议
调整收入、毛利率及费用率等，预测公司2022-2024年EPS0.96、1.73、2.32元（原1.02、1.64、2.27元），按23年PE估值，参考可比公司估值，给予2023年31倍PE，目标价53.63元，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。
