【资料图】
核心观点
12月市场回顾：行业震荡调整，其他建材仍具备相对收益。12月份建材板块在前期上行后出现一定震荡调整，总体下跌3.76%，跑输沪深300指数4.24pct，其中玻璃板块在部分区域赶工需求下，行业运行相对平稳，板块跌幅相对较小，单月下跌1.70%，跑输沪深300指数2.18pct，其中龙头公司上涨6.73%，跑赢沪深300指数5.89pct，水泥板块和其他建材板块分别单月下跌5.99%和3.16%，分别跑输沪深300指数6.47pct和3.65pct。
基建投资连续加快，地产呵护政策继续加码。2022年前11月，基建投资进一步提速，同时，近期已有部分省份公开一季度发展计划，有助于加快形成实物工作量扩大有效投资，基建投资仍有望为今年全年稳增长提供持续动力。尽管房地产行业数据表现再次呈现一定运行压力，但12月以来相关呵护政策仍在进一步提出和推进，包括中央经济工作会议、建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等，未来积极呵护基调仍有望延续，同时，需求端政策施展空间有望打开，助力市场信心和预期的修复，促进行业健康平稳发展。
行业进入传统淡季，浮法玻璃去库明显。浮法玻璃在疫情政策优化、物流好转、中下游赶工、在产产减少的共同驱动下，去库取得较明显效果，短期随着春节临近，预计库存或将进入累库阶段。随着未来春节后下游需求充分启动，以及生产线冷修预期兑现，库存获得进一步去化后有望迎来行业运行的改善，建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化。玻纤需求临近淡季，中下游提货及备货积极性逐渐减弱，需求支撑力度进一步减弱，供给端短期变动不大，国内在产产能相对稳定，考虑到库存高位影响，预计价格短期整体以稳为主，关注后期需求及库存变动；电子纱需求端支撑相对有限，但受部分厂家产品结构调整影响，G75电子纱库存持续低位，叠加成本端支撑，预计短期价格大概率趋稳运行。水泥行业随着春节临近，总体需求称下降趋势，同时，供给端错峰生产仍然保持，预计行业运行将保持平稳为主。
1月份重点推荐组合：坚朗五金、三棵树、东方雨虹、兔宝宝。12月份组合收益率为-2%，跑赢申万建材指数1.39个百分点。
投资建议：重申年度策略观点“新的开始，新的征程”。展望2023年，我国经济运行回稳向上基础仍需巩固，通过基建拉动有效投资仍将是“稳增长”的重要手段，货币、财政政策支持有望延续，前期积累项目和未来新增项目有望共同驱动明年基建投资整体保持稳中有增的运行态势；房地产方面，政策转暖、利率下行、居民购买力积累等积极因素为未来行业运行修复改善奠定良好基础，政策未来仍有发挥空间，预计明年销售、新开工有望呈现弱复苏运行态势，竣工端在“保交付”重任下将具备较强韧性。基于上述判断，我们对建材板块投资建议如下：主线一：重点把握地产产业链做多机遇：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝等优质细分领域头部企业；主线二：复苏或有反复，期待周期再均衡：推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、万年青、天山股份、冀东水泥。主线三：关注新材料及其他细分成长领域：推荐光威复材、铝模板行业。
风险提示：宏观经济下行超预期；地产恢复低于预期；原材料价格持续高位。
