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奥特维(688516)
核心观点
预计2022年归母净利润同比增长87%-92%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现归母净利润6.94-7.11亿元，同比增长87.15%-91.76%；扣非归母净利润6.73-6.90亿元，同比增106.72%-111.97%。业绩实现较快增长，主要系：1）光伏行业的高速发展带动公司核心产品高速增长，同时新产品订单逐步提升；2）公司持续提升生产效率、优化供应链从而提升盈利能力。单季度来看，2022年第四季度实现归母净利润2.20-2.37亿元，同比增长53.58%-65.54%，环比增长25.25%-35.00%；扣非归母净利润2.22-2.40亿元，同比增长84.39%-98.58%，环比增长28.87%-38.79%。
新签订单持续高增支撑未来业绩增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司在手订单高增，2022前三季度公司新签订单51.11亿元（含税），同比增长78.52%，截止2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元（含税)，同比增长79.64%。从公司公开披露大额订单来看，2022Q4公司新签大额订单6.57亿元，2022年新签大额订单27.05亿元，同比增长136.24%。
串焊机龙头，单晶炉、键合机拓展成长空间。1）串焊机：公司是全球串焊机龙头，串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备，在“大尺寸+薄片化+多主栅+多分片”背景下，组件设备持续更新迭代，公司有望充分受益。2）单晶炉：公司单晶炉性能达到行业先进水平，单炉稳定产能超过170公斤,已获得晶科、晶澳、宇泽订单，2022年前三季度取得超过11.4亿元的订单，强化了公司在硅片端设备的竞争力；3）半导体键合机：公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约50亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，未来有望进一步实现突破。4）锂电：主要产品为模组pack线，客户包括蜂巢、远景，目前公司正在研发叠片机，进一步丰富产品线，2022年11月8日，公司中标远景动力子公司睿泰电子模组pack线项目，中标金额约9000万元。
风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。
投资建议：公司是光伏串焊机龙头，新增订单保持高增，考虑到光伏行业技术迭代加速，下游装机容量持续增长，我们上调公司2022-24年归母净利润至7.01/10.61/14.03（前值为6.59/9.78/12.69）亿元，对应PE34/22/17倍，维持“买入”评级。
