石头科技(688169)
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事件概述:
1 月 5 日，公司于 CES 2023 展会发布针对海外市场的扫地机器人旗舰新品 S8 系列，该系列共有三款产品： S8 扫地机器人、集尘基站款 S8 Plus 以及全功能基站款 S8 Pro Ultra；此外公司发布了 Dyad Pro 洗地机，相较于上一代 Dyad 提升吸力，增加热风烘干功能并提升了水电续航时长。 S8 系列将于 4 月在美国上市，三款价格分别为 750 美元、 1000 美元、1600 美元； Dyad Pro 将于 1 月上市，价格为 450 美元。
分析判断:
S8 系列较 S7 性能升级，稳居海外高端定位
本次发布的 s8 系列在吸尘能力、拖洗能力、避障算法以及基站功能上均有提升。吸尘方面： s8 系列采用双胶刷系统，吸力由 s7 系列的 5100Pa 升级至 6000Pa，新增地毯增压 Plus 系统可提升 30%毛发捡拾率，配合浮动滚刷贴合地毯清洁，适合海外家庭使用。价格方面，全功能基站款 S8 Pro Ultra 定价 1600 美元，较去年 S7 MaxV Ultra 提升 200 美元，稳居海外高端定位。
内销市占提升，外销发力北美、亚太
21 年 9 月公司发布首款搭配自清洁基站的扫地机 G10 以来，配合营销策略，市占率稳步提升， 22 年以来持续完善产品矩阵。根据奥维数据， 22 年截至 11 月公司线上销量市占率达到16%，较 21 年 9 月提升 6pct。销额方面， 22 年截至 12.25 日公司实现线上销售额 21 亿元，同比+54%。公司持续运营海外市场，以欧洲、北美及东南亚为主，受地缘冲突、欧美高通胀影响， 22 年公司海外承压明显。根据中报披露，公司在欧洲市场收入端增速整体好于消费行业收入下滑的现状，北美、亚太表现相对较好。此次公司发布 S8 系列新品，性能及价格均有所突破，持续巩固海外高端扫地机品牌形象，助力竞争力提升。
投资建议：
疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。公司作为扫地机龙头企业，多年高研发投入，产品力领先，营销端加大投入、补齐短板，渠道方面内销市占率稳步提升，外销树立高端品牌形象定位，发力北美、亚太市场，在海外消费回暖时将具有较高弹性。
我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 66.8/76.9/92.5亿元，分别同比+14%/+15%/+20%； 2022-2024 年分别实现归母净利润 12.6/14.3/16.8 亿元，分别-10%/+13%/+18%；2022-2024 年 EPS 分别是 13.47/15.23/17.93 元，对应 2023年 1 月 9 日收盘价 270.65 元， PE 估值分别为 20X/18X/15X，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
市场恢复不及预期； 新品销售不及预期；竞争加剧风险。
