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本周观点
房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。人民银行、银保监会于2023/1/5发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。房地产需求端政策迎来放松，房地产基本面筑底企稳可期；竣工端、新开工端的消费建材需求有望回暖，进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善。
玻璃涨价去库，水泥供需双弱。本周（2022/12/30-2023/1/5），浮法玻璃周均价1588元/吨，环比上涨0.76%，同比下降24.50%。本周全国浮法玻璃开工率78.55%，环比-0.18%；产能利用率79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库存天数28.4天，较上期-0.6天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。本周全国水泥行情弱势运行，截止2023/1/6，P.O42.5散装水泥全国市场均价为471.7元/吨，环比上周下降0.84%。本周全国水泥磨机运转率及发运率均有所下降，水泥磨机运转率为23.07%，环比上周下降4.06个百分点；水泥发运率为28.03%，环比上周下降4.54个百分点。库存方面，本周水泥库容比为72.21%，环比上周增加0.07个百分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。
投资建议
消费建材：2022年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹；建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
玻璃/玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头成长属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备、TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技；建议关注规模化优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石。
水泥/外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份。外加剂将受益于基建投资加强、交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐技术实力突出、功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特。
风险提示：
宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料及大宗商品价格波动风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。
