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核心观点
1.第四季度稀土价格回升，周内镨钕价格上涨。截至2023年01月06日，稀土价格指数报298.89点，周涨0.8%，环比增长6.3%，氧化镨现货均价报70.5万元/吨，周涨1.4%，环比上涨4.4%；氧化钕现货均价报78万元/吨，周涨1.3%，环比上涨4.7%。从历史趋势来看，稀土价格指数自9月开始触底回升，第四季度稀土价格整体窄幅波动上涨。供给方面，2022年轻稀土开采指标同比增加28%，工信部提出引导稀土等重点产品价格回稳。我国稀土受国家严格管控，2022年1月28日，工信部和自然资源部下发第一批稀土指标，开采和冶炼分离控制指标分别为10.08万吨和9.72万吨；2022年8月17日下发第二批稀土控制指标，开采和冶炼分离控制指标分别为10.92万吨和10.48万吨。2022年下发的稀土开采控制指标合计为21.0万吨，冶炼分离控制指标合计为20.2万吨，同比分别增加25.0%和24.7%。从产品种类来看，2022年下发的开采指标增量集中于轻稀土，轻稀土开采指标合计为19.09万吨，同比增加28.2%；中重稀土的开采指标与2021年持平。2022年9月，在工信部“推动原材料工业高质量发展”发布会中，提出引导稀土等重点产品价格回稳。需求方面，工业电机未来可期，消费复苏下汽车、空调等需求向好。我国主要的稀土永磁材料之一-钕铁硼被广泛应用于传统汽车、新能源汽车、工业电机、风力发电、变频空调、消费电子等领域。2022年1-11月，我国新能源汽车累计销量为606.7万辆，同比提升102.91%，消费需求旺盛。在工业电机行业，稀土永磁电机可减少能耗，平均节电率达10％以上。在稳增长的背景下，随着防疫政策持续优化，消费有望复苏，汽车、空调等需求向好，稀土消费需求有望持续提振。
2.主要有色金属中，COMEX黄金涨2.8%，LME镍有所下行。COMEX黄金方面，截至2023年01月06日，COMEX黄金期货收盘价报1865.2美元/盎司，周涨2.8%，主要原因为加息放缓以及经济衰退凸显黄金的避险属性。LME镍方面，截至2023年01月06日，国际市场LME镍现货结算价报2.7万美元/吨，周跌8.5%，主要原因为临近假期生产减少以及处于消费淡季，行业消费需求不佳。
3.美国制造业PMI指数创新低，黄金避险属性显现。据ISM数据，12月美国制造业PMI指数为48.4，创2020年5月以来新低，经济衰退预期持续，支撑黄金价格。同时，据上周美联储公布的12月会议纪要，美联储将维持紧缩的货币政策，对美国实体经济或将产生负面影响，利好黄金。
4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部上涨。涨幅前三的板块分别为：锂、稀土及磁性材料、镍钴锡锑，涨幅分别为5.4%、5.3%、5.1%。周涨幅排名前三的依次为中矿资源、*ST园城、鼎胜新材，周涨幅分别为14.0%、13.9%、13.4%；周跌幅排名前三的依次为明泰铝业、浩通科技、云海金属，周跌幅分别为8.0%、4.4%、2.9%。
投资建议
稀土行业景气度回暖升温，稀土相关生产企业或将受益，相关标的：北方稀土、金力永磁、中钢天源。
风险提示
下游需求增长不及预期、自然灾害风险、高新技术产业需求不及预期。
