雷电微力(301050)
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有源相控阵雷达系列报告：我们在2022年9月29日首次发布有源相控阵雷达主题报告，再次推出该主题下的核心标的——雷电微力。我们认为行业高增长、公司业绩增长与低估值或将带来公司市值的增长。
投资要点
公司直接受益于有源相控阵产业高增长
军事信息化与智能化的推进，带来有源相控阵技术的持续推广，考虑到新装备列装与老装备换代，我们预估十四五期间整体市场规模将达到千亿级别。通过分析相关产业链核心标的业绩，我们认为整体产业已经步入加速放量期。
公司产品价值比高、行业壁垒强且竞争优势有保障
我们通过对市场上有源相控阵雷达相关标的进行分析，雷电微力在产品中价值比较高。考虑到有源相控阵微系统技术难度大，军工资质及供应链管理的限制，我们认为公司或将继续保持着其竞争优势。
订单充裕带来业绩高增长，估值底部蕴含成长空间
参考招股说明书及2022年2月新增大订单，公司在手订单较为充裕，考虑到募集资金项目逐步投产，产能释放与订单交付，未来业绩高增长有保障。对比产业链其他标的，公司估值依然处于底部，业绩增长与估值提升或将带来市值的提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2022-2024年营收分别为9.93/14.83/19.71亿元，复合增长率达38.93%。对应归母净利润分别为2.93/3.89/6.00亿元，复合增长率达43.85%。EPS分别为1.68/2.23/3.44元，对应PE分别为48.26X、36.28X、23.55X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
武器装备列装不及预期；竞争格局加剧带来市场份额的下降；总体单位挤压成本带来降价影响。
