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核心结论：
Wind宏观分析师预测数据所隐含的预期为，2023年下半年中国经济有望步入复苏。1）宏观分析师对2023年全年实际GDP累计增速的一致预期为5.0%。逐季来看，2023Q1-Q4GDP单季增速分别为3.6%/7.2%/4.5%/4.8%，其中2023Q2的高增主要受基数效应影响。2023年下半年经济增速回升的推动力量或源于疫情冲击的减弱、地产短周期企稳带来的内需潜力释放。2）宏观分析师对2023年PPI同比增速的一致预期为0%。逐月来看，PPI同比增速的低点或出现在2023年二季度。影响2023年PPI走势的关键因素是，上半年海外发达经济体增速下行拖累大宗商品价格，但原油、煤炭、天然气等的供给短缺使得商品价格下行较为克制。全A(非金融)营收增速有望在2023年逐季修复。2023Q4全A(非金融)营收累计增速在乐观/中性/悲观情景下分别为14.5%/9.6%/4.7%。分季度来看，2023Q1-2023Q4全A(非金融)营收单季同比增速分别为7.73%/8.53%/10.27%/11.43%。全A(非金融)营收增速在2023Q2的修复动力源于GDP增速的回升（二季度GDP增速因基数效应大幅走高），在2023年下半年的修复动力则源于GDP增速的温和回升与PPI增速的止跌企稳。
一致预期显示PPI增速或在2023Q2转负，对全A(非金融)净利率构成拖累。2023年上半年PPI增速的波动下降对上市公司净利率构成负面影响，我们预计中性情景下，全A（非金融）的销售净利率将在2023Q2下降至4.8%，接近2014年时的水平。2023年下半年PPI增速的小幅回升将带动全A（非金融）的销售净利率在2023Q4回升至5.1%。
全A(非金融)净利润增速或在2023Q1见底，此后逐季回升。我们预计2023年全年全A（非金融）净利润增速达到-7.04%。分季度来看，全A（非金融）单季度净利润增速分别为-18.8%/-14.5%/8.8%/15.0%。其中2023Q1的净利润增速接近2012Q3、2015Q4时的水平，2023Q4的净利润增速接近2020Q3时的水平。
风险提示：报告结论基于对历史数据的分析，历史规律在未来可能失效。
