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原奶价格走势。2022年12月22日-12月28日，国内主产区原奶价格为4.12元/kg，环比持平，同比-3.7%；2022年10月恒天然原奶价格为0.41欧元/kg，环比-3.5%，同比-0.05%。
主产区奶粉价环比下行，11月乳制品产量同比+4.5%。2022年12月12日-12月23日，大洋洲脱脂/全脂奶粉分别环比-1.6%/-2.2%，同比-17.7%/-15.9%；欧盟脱脂/全脂奶粉分别环比-0.8%/-3.0%，同比-16.9%/-5.9%。2022年11月全国乳制品产量为272.2万吨，同比+4.5%。
精饲料价格小幅回落，粗饲料价格持续高位。精饲料：2022年12月17日-12月23日，玉米平均价为2940元/吨，环比-0.7%，同比+6.5%；豆粕平均价为5240元/吨，环比-1.7%，同比+42.0%。粗饲料：2022年11月，进口苜蓿草平均到岸价为581.1美元/吨，环比+3.3%，同比+43.9%，处于历史高位水平。
国内要闻。【监管总局】市场监管总局办公厅发布关于明确再制干酪和干酪制品生产许可有关事项的通知，新标准按照原料干酪的比例，将仅添加15%～50%干酪的产品明确为干酪制品，对添加50%以上干酪的产品明确为再制干酪。新标准将于2022年12月30日实施。【四川省】23年上半年生鲜乳收购指导价定为5.22元/公斤，最低收购价格为4.97元/公斤。【河北省】河北省将发放4000万元用于生鲜乳喷粉补贴。【完达山】完达山乳业预计22年实现营收50.65亿元，净利润同比增长145.48%，23年将努力争取迈入资本市场、推进高质量发展。
投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22年国内原奶全年均价同比-3.2%。目前饲料成本高企，考虑到供给端持续释放，需求端短期承压、中长期逐步改善，我们预计23年原奶价格或保持平稳。
风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。
