核心要点：
市场回顾：近两周银行指数上涨4.55%，板块继续修复
近两周（2022.12.26-2023.01.06）沪深300指数上涨3.99%，银行(申万)上涨4.55%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。股份行和城商行涨幅居前。
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资金市场：年后短期资金利率回落，同业存单净融资额较低
近两周央行公开市场操作净回收6260亿元，年后短期资金利率回落。年后资金宽松局面延续，存单利率明显下行。月初以来存单净融资额为16.1亿元，相比往年处于低位，反映银行市场资金需求较低。
行业动态：首套住房贷款利率政策动态调整机制建立；四季度货币政策例会召开，强调信贷政策有效性
近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。由于此次政策调整仅涉及部分城市的新增首套房贷，对银行整体资产收益率和净息差的影响预计有限。2022年个人住房贷款增长速度放慢，主要系居民收入预期下滑等因素导致的住房需求低迷。此次商品房需求端宽松政策形成常态化机制，能够对商品房销售低迷的地区形成有效需求刺激。如果在政策支持下按揭贷款需求得以改善，将有利于银行资产结构优化，从而带来对资产收益率和资产质量的正向效应。
12月28日，央行第四季度货币政策委员会例会召开。信贷方面，会议提出“保持信贷总量有效增长”，与三季度货币政策例会中“增强信贷总量增长的稳定性”的表述有所不同，四季度会议更加强调信贷增长的有效性，或意味着在经济整体向好的预期下，将更加注重信贷的结构和质量。综合来看，2023年基建贷款、普惠小微贷款、绿色贷款等将继续对信贷增长起支撑作用。房地产金融政策转宽，对商品房刚需的信贷支持扩大，将推动按揭贷款渐渐恢复增长。同时，防疫政策优化之后，消费逐步复苏，有望促进消费贷修复。各因素共同作用之下，信贷结构有望向好。
投资建议
近期房地产融资政策转宽，疫情防控措施优化，预计银行房地产资产风险趋于收敛，信贷需求结构有望改善。一季度银行仍然面临资产重定价压力，但贷款利率下行趋缓，负债端成本节约效应持续释放，且未来资产端利率下调或与负债端降成本措施并行，息差降幅有望缩窄。各项因素均存在改善预期，银行股估值有望继续修复。建议关注在信贷投放、财富管理方面具有经营特色的绩优银行股。维持行业“增持”评级。
风险提示
经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。
