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海信视像(600060)
2022Q4 业绩高增，看好高端化带动份额提升，维持“买入”评级
公司发布业绩预增公告，预计 2022 年实现归母净利润 16.51-17.65 亿元，同比增加 45.1%-55.1%； 其中 2022Q4 预计实现归母净利润 5.44-6.58 亿元，同比增长6.3%-28.5%。预计 2022 年实现扣非净利润 13.63-14.49 亿元，同比增加71.2%-82.1%； 2022Q4 预计实现扣非净利润 5.12-5.98 元，同比增长 21.0%-41.5%。业绩高增主系国内外份额提升、 产品结构升级、面板跌价驱动， 2022 年 12 月32/43/50/55/65 寸液晶电视面板价格分别-21%/-27%/-23%/-28%/-40%。 我们上调2022 年盈利预测， 维持 2023-2024 年盈利预测， 预计公司 2022-2024 年归母净利润为 17.0/19.1/22.2 亿元（2022 年原值 16.3 亿元），对应 EPS 为 1.3/1.5/1.7 元（2022年原值 1.2 元），当前股价对应 PE 为 11.6/10.3/8.9 倍，维持“买入”评级。
依托多品牌矩阵差异化布局， 公司国内市场份额领先优势持续扩大
多品牌矩阵差异化布局，公司内销份额持续提升。 根据奥维云网， 2022Q4 海信品牌彩电线下零售量份额 24.4%（+1.2pcts）、零售额份额 26.3%（+2.1pcts）； 2022Q4海信品牌彩电线上零售量份额 15.8%（+1.9pcts）、零售额份额 19.6%（+2.3pcts）；2022Q4Vidda 品牌彩电线上零售量+49.3%、零售量份额 9.0%（+3.2pcts），线上零售额+52.4%、零售额份额 6.5%（+2.7pcts）。 根据洛图科技， 在世界杯营销推动下， 2022 年海信品牌出货同比增长约 25％， 市场占有率提升 3.9pcts。
预计渠道补库存驱动 Q4 外销恢复正增长，看好高端化拉动公司全球份额稳增
2022Q1-3 外销渠道清库存达成，补库存机会叠加世界杯营销下导入高毛利新品，预计外销 Q4 将恢复正增长。激光电视等高端产品表现亮眼， 2020-2022 年海信品牌在 65+、 75+以上尺寸段成为美国市场增长最快品牌。 根据 NPD 数据显示，2022 年海信激光电视在美国市场销量+107%。 在 2023 年 1 月 6 日的 CES 展上，公司携 8K 激光电视、徕卡激光电视、三色激光投影、 110 英寸的 ULED X 等旗舰产品亮相。 叠加世界杯营销拉动品牌提升，公司全球高端市场份额有望稳增。
风险提示： 原材料价格上涨风险；海外需求下行风险；疫情扰动风险。
