东威科技(688700)
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【事项】
1 月 11 日公司发布 22 年业绩快报，公司实现营收 10.18 亿元， 同增26.54%，归母净利润 2.16 亿元，同增 34.30%，扣非后归母净利润 20.6亿元，同增 37.69%，业绩基本符合预期。公司 22 年净利率为 21.2%，相比于 21 年的 19.9%，提升了 1.2pcts。
【评论】
五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长，特别是新能源镀膜设备市场需求增长旺盛，订单量超预期增长，确认收入同比增长1462.26%。公司把握市场机遇，不断加强新产品研发和市场开拓，规模不断扩大，盈利能力提升。报告期内，营业收入和利润较上年同期实现增长。
第三代光伏镀铜设备打开新成长空间。 第二代光伏垂直连续硅片电镀设备于 2022 年初交付，均匀性、破片率等均达标，已完成客户验收。公司第三代自动上料设备效率达到 8000 片/小时，是第二代的 10 多倍，成本大幅下降，预计 2023 年上半年出货至客户处。光伏镀铜设备用于电池片电极金属化环节， 可代替高银耗量的主流丝网印刷技术，是新技术 HJT 替代+降本提效的 0-1 方案。
复合集流体水电镀+磁控溅射一体化龙头呼之欲出。水电镀： 公司是水电镀设备龙头公司，产品供应宝明科技、元琛科技、胜利精密等诸多复合集流体厂商，且产品实现了从 6 镀铜槽向 12 镀铜槽，设计速度提升至 20m/min 的进步。 磁控溅射： 12 月 19 日公司设备成功通过客户预验收，将发往用户现场安装。产品特点明确： 1、均匀性高，膜材双面一次镀铜，单面厚度 20~40nm，膜层表面无褶皱，无划痕、无针孔。 2、粘结力好，无剥离现象。 3、适用性强，镀膜靶位采用 12 靶，薄膜厚度4.5μ m，薄膜宽幅 1290mm-1350mm。
投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年实现营收 10.18、 21.47、 32.0亿元，同比增速为 26%、 111%、 49%；归母净利润为 2.16、 4.52、 6.31亿元，同增为 34%、 109%、 40%； EPS 为 1.47、 3.07、 4.28 元，现价对应 22-24 年 PE 为 88、 42、 30 倍。考虑到公司为 VCP+水电镀龙头，光伏镀铜有望打开空间，维持“买入”评级。
【 风险提示】
新技术量产不及预期；
行业竞争加剧。
