国联股份(603613)
核心观点
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公司发布公告，预计 2022 年收入将达到 726.5-734 亿元，同比增加 95.1%-97.2%,归母净利润将达到 11.2-11.35 亿元，同比增加 93.6%-96.2%，扣非净利为 10.38-10.53亿元，同比增长 95.4%-98.2%。据此计算，公司 Q4 单季收入、归母净利、扣非净利增速区间分别为 91.7%-97.1%、 82.4%-88.7%和 85.3%-92.0%。
四季度业绩依然体现较强韧性，全年业绩略超预期。 公司 2022 年全年业绩超 11亿，高于我们此前 10.95 亿预测，也超出市场一致预期。 4 季度，在疫情放开对各地生产活动产生较大影响的背景下，公司依然实现了较高的增长，单季收入增速中位数达到了 94.4%，而归母净利和扣非净利增速中位数也分别达到了 85.5%和 88.7%，维持较强的增长动能并体现出较好的发展韧性。从净利率角度， Q4 单季净利率中位数为 1.66%，虽略低于去年同期水平但仍处于正常区间。
产业链“战疫行动”帮助下游稳产，目前渗透率仍低未来具备较大扩展空间。 公司作为产业互联网平台，在今年疫情期间，通过战疫行动帮助上下游企业稳产复产、物流保畅，从而使得上下游客户更好参与平台电商、体验平台价值，通过平台更好地自身生产与经营，这些效果的实现，也帮助了公司新客户的扩展和收入规模的迅速扩张。我们认为，按照 2021 年年报披露，公司在下游品类中的渗透率仅为 1%左右，未来仍有着较大的扩展空间。
平台战略不断推进，科技与数据战略逐步展开。 “平台、科技、数据”是公司的核心发展战略，在平台战略方面，公司沿着横向品类扩张和纵向产业链延伸两个维度持续扩展，收入持续保持高速增长；科技方面，公司正在推进三年百家云工厂计划，帮助上下游工厂实现生产、管理、供应链领域的数字化，一方面有助于加深与平台交易层面的合作，同时也有助于公司数据战略的落地与实现
盈利预测与投资建议
我们上调公司 2022-2024 年归母净利预测为 11.2 亿、 19.1 亿、 31.9 亿（原预测为11.0 亿、 18.6 亿、 31.1 亿） ， 采用 DCF 估值， 上调目标价至 147.12 元，维持买入评级。
风险提示
GDR 发行不及预期风险；媒体报道带来股价波动风险；宏观经济波动风险
