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事件：中国12月CPI同比上升1.8%，预期上升1.9%，前值上升1.6%。12月PPI同比下降0.7%，预期下降0.3%，前值下降1.3%。
CPI同比增速涨幅略有回升，猪肉价格涨幅有所回落。受去年同期对比基数走高影响，12月CPI同比增速为1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。具体来看，食品价格上涨4.8%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，拉动CPI上行约0.87个百分点。食品中，猪肉价格上涨22.2%，涨幅比上月回落12.2个百分点；薯类和鲜果价格分别上涨12.7%和11.0%，涨幅均有扩大；鸡蛋、食用油和粮食价格同比涨幅分别在2.6%-10.0%之间，涨幅有所回落；高基数下，鲜菜价格下降8.0%，降幅收窄13.2个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，拉动CPI上行约0.92个百分点。非食品中，汽油和柴油价格分别上涨10.5%和11.4%，涨幅均有回落；飞机票价格上涨26.7%，涨幅扩大7.8个百分点。
CPI环比增速由降转平，鲜菜、鲜果价格季节性上涨。12月CPI由上月下降0.2%转为持平。其中，食品价格由上月下降0.8%转为上涨0.5%，拉动CPI上行约0.09个百分点。食品中，或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响，鲜菜和鲜果价格分别上涨7.0%和4.7%；生猪供给持续增加，猪肉价格下降8.7%，降幅比上月扩大8.0个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。非食品中，受国际油价震荡下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降6.1%和6.5%；随着疫情防控政策不断调整优化，出行及娱乐活动有所恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比涨幅在3.8%-7.7%之间；春节假期临近，家政服务价格上涨1.0%。
PPI环比增速由涨转降，同比涨幅有所收窄。受去年同期对比基数走低影响，12月PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从环比看，PPI由上月上涨0.1%转为下降0.5%。分行业来看，12月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。
1月CPI同比或稳中有升，PPI同比涨幅保持低位震荡。总的来看，12月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速略有回升，PPI同比读数有所收窄。12月核心CPI同比增速录得0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，这表明我国整体物价形势依然保持平稳运行，目前通胀基本可控。展望1月，CPI方面，年末居民消费需求增加及腌腊制品季节性影响，需求端对猪价支撑预计增强，猪肉价格有望反弹。另外，随着疫情防控政策的调整优化，需求亦有望继续回暖，1月CPI同比或将稳中有升。PPI方面，供给紧张形势趋缓以及海外经济增长动能放缓，有望带动大宗商品价格适度回落，高基数效应下，我们预计1月PPI同比增速将保持低位震荡。
风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；
