资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

每日播报!主力机型放量提速,航发类主机厂业绩拐点已现

2023-01-13 08:25:02      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

航发科技(600391)

航空发动机国内需求加速放量,公司业绩增长有望提速。 公司是我国航空发动机制造主要企业, 产品涵盖燃气轮机整机和机匣、热表工艺处理、叶片、钣金、轴类等航空零部件产品, 国内同行业中产品品种最多、规格系类最全的生产厂家之一。 子公司航发哈轴是以航空轴承为主要产品,集研发、制造、销售、服务为一体的轴承企业。 2021年航发科技实现营收 35.05 亿元( YOY28.81%),实现净利润 0.46 亿元( YOY379.23%),净利润率为 1.33%(同比+0.97pct),航发科技业务经营业绩显著提升。 受益于军品列装加速,以及民用航空需求的增长, 公司内贸航空产品业务比重逐年增长。当前随着国内疫情形势的稳定和国内需求加速放量, 公司有望迎来业绩拐点。

军民品市场前景广阔,国际转包市场或将迎来复苏。 公司继承了其控股股东(成发集团)航空发动机相关业务资产,在某型号大涵道比发动机方面具有技术优势,在国内处于完全垄断地位。军用航发方面,公司产品主要应用于轰炸机、运输机、加油机和特种作战飞机,由于我国军用大型飞机与美国相比存在较大差距,鉴于国防建设的迫切需求,未来将加速释放国产航空发动机需求,潜在市场空间广阔。在民用航发方面,国产大飞机 C919 成功首飞标志着我国民用航空将进入发展快车道,公司利用多年来先进航发零部件制造优势,积极参与我国民用航空产业的部署,受益于国内居民消费升级、旅游业快速发展等因素,未来民航产业将迎来发展大机遇。在国际转包业务方面,公司作为中国航发旗下子公司,主要承接国际知名航空发动机公司的委托加工业务。经过多年经营,在行业内建立了良好的口碑,与 GR、 RR 和 HON 均达成长期合作关系,未来随着疫情局势的好转,国际转包市场将迎来复苏。

子公司航发哈轴研发实力强劲,下游需求旺盛。 公司积极拓展航空轴承领域,于 2010年成立子公司航发哈轴,该公司继承了哈轴制造航空航天轴承、铁路轴承相关业务,作为中国航空发动机集团旗下唯一轴承研制企业,同时为航天、航海、兵器等行业提供轴承应用及解决方案。 公司目标高端轴承市场,致力于打破国际技术壁垒, 是我国航空轴承的主力研制企业。航发哈轴 2021 年实现营业收入 6.2 亿元( YOY30.6%),业绩增长迅速。

盈利预测与投资建议。 受益于主力航发型号快速放量,后疫情时代民航复苏,我们预计 公 司 2022/23/24 年 收 入 分 别 为 44.43/60.61/76.44 亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为0.59/1.21/2.07 亿元,对应 EPS 分别为 0.18/0.37/0.63 元,对应 PE 分别为 97/48/28 倍,对应 PS 分别为 1.3/0.9/0.8 倍。选取同为航发集团控股的航空发动机重点标的航发动力、航发控制和同一产业链的下游飞机整机厂中航西飞作为可比公司,公司对应 2024 年的PE 估值偏低,同时作为航空发动机类主机厂,公司 PS 估值远低于可比公司,严重低估,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示事件:军品订单不及预期;市场空间测算偏差;盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时

关键词 航空发动机 盈利预测 主力机型

最近更新

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行
Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30