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稳健医疗(300888)
业绩超预期，看好公司持续稳健增长，维持“买入”评级
公司发布业绩预告，2022年预计实现营业收入110.7~117.0亿元（+38.8%~46.7%），归母净利润16.2~18.5亿元（+30.7%~49.3%）；其中2022Q4预计实现营业收入35.0-41.3亿元（+59.4~88.1%），归母净利润3.7-6.0亿元（+173.3%~343.3%）。2022年业绩超预期，看好未来渠道和产品拓展下，非疾控防护产品实现快速增长；疫后消费复苏下，消费品业务恢复增长势头，公司有望持续稳健增长，我们上调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为17.17/20.46/23.43亿元（原值为15.76/19.16/23.30亿元），对应EPS为4.03/4.80/5.49元，当前股价对应PE为18.6/15.6/13.6倍，维持“买入”评级。
全年疾控防护产品增速亮眼，看好渠道拓展叠加产品渗透带来的业绩增长
医疗业务2022年预计实现收入71.0~75.0亿元（+81.0~91.2%），隆泰医疗、桂林乳胶、平安医械三家子公司并表后预计2022年贡献收入8.0亿元，剔除并表因素后2022年医疗业务营收同比增长60.6%~70.8%；其中2022Q4预计实现营业收入22.7~26.7亿元（+169.7%~217.2%），剔除并表因素后Q4医疗业务营收同比增长122.0%~169.5%。分品类看，2022年国内疫情频发，特别是Q4迎来疫情感染高峰，个人防疫需求旺盛，疾控防护产品收入大幅增长；随着品牌美誉度提升以及医院/C端（药店+电商）渠道覆盖率进一步提升，非疾控防护产品收入实现双位数增长；通过并购，公司积极布局高端伤口敷料、注射穿刺类和外科手套类等产品，未来产品和渠道的协同效应将持续释放，提供一站式医用耗材解决方案。
全年消费品业绩具备经营韧性，看好疫后复苏增长势头与盈利能力提升
健康消费品业务2022年预计实现收入39.7~42.0亿元（-2.1%~+3.6%）；其中2022Q4预计实现营业收入12.3~14.6亿元（-9.1%~+7.9%）。全年受疫情扰动，在客流减少和物流受阻的挑战下，健康消费品业务仍然基本实现同比持平，表现出较强的经营韧性，看好2023年客流恢复后的消费复苏弹性，有望恢复增长势头。盈利能力方面，降本增效成果显著，坚持价值回归，有望持续提升盈利能力。
风险提示：线下门店销售恢复不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。
