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明月镜片(301101)
事件：1月11日，明月镜片发布2022年年度业绩预告。2022年公司预计实现归母净利润1.20-1.43亿元，同比增长46.29%-74.23%；扣非后归母净利润0.90-1.12亿元，同比增长20.92%-49.89%。其中2022Q4当季公司预计实现归母净利润0.33-0.56亿元，同比增长19.79%-103.41%；扣非后归母净利润0.24-0.46亿元，同比增长14.28%-116.44%。
产品结构优化+精细化费用管控，22年盈利实现高增
面对22年疫情反复扰动，公司业绩逆势实现靓丽增速，主要由于：1）公司近视管理镜片轻松控系列产品实现持续热销，1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列等高毛利率的明星产品销售占比稳步提升，产品结构优化带动镜片业务盈利改善。2）疫情影响下海外原料供给紧张，国内同行采购原料业务增加，促使原料业务收入大幅提升。3）公司有序调控销售费用的支出节奏，精益化管理成效显著，22Q1-3销售费用率同比下降5.58pct至15.97%。4）公司使用闲置募集资金及自有资金进行现金管理，理财收益实现同比增长。
轻松控产品加速放量可期，看好疫后线下配镜场景复苏
伴随疫情管控放开，前期积累的线下配镜需求有望集中释放，并且公司持续从品牌、渠道、产品多维度发力高潜新品轻松控，未来有望加速贡献增量：1）产品方面，“轻松控Pro”6个月临床数据优异，产品效果得到有效验证。公司于2022年11月发布“轻松控Pro”二期临床报告，披露数据显示：轻松控Pro产品减缓近视度数增长有效率为68%，眼轴控制有效率达58%，延缓眼轴增长有效率达56%。同时，公司持续丰富产品线，22年11月发布8款医疗渠道专供SKU。2）渠道方面，公司持续推动眼镜零售店积极销售近视管理镜片，公司合作的数万家线下终端门店中七成已开始销售“轻松控”系列产品。同时，公司成立专门开拓部门，对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向开发。3）品牌方面，公司于2022年10月10日官宣90后新生代明星刘昊然为代言人，进一步提升品牌知名度，抢占年轻消费者心智。
同时，2022年公司在江苏根据地的建设取得了突出成果，江苏大区营收实现快速增长，未来公司将把根据地从1个扩容到4个，快速复制江苏根据地的成功经验，继续发挥公司在品牌、产品、渠道、科技、服务、生态圈赋能等方面的优势。
投资建议：公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级，加码布局新零售与医疗渠道，近视防控产品有望成为新的业绩增长点。我们预计明月镜片2022-2024年营业收入为6.25、7.89、9.77亿元，同比增长8.52%、26.31%、23.80%;归母净利润为1.30、1.67、2.06亿元，同比增长58.46%、28.52%、23.25%，对应PE为65.3x、50.8x、41.3x，维持买入-A的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险;新品推广不及预期风险;疫情反复风险。
