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拓普集团(601689)
核心观点
事件：公司预计2022年度实现营业收入154.5亿元~162.5亿元，同比+34.79%~41.76%，归母净利润为17.5亿元~18.5亿元，同比+72.03%~81.86%。Q4预计实现营业收入为43.47亿元~51.47亿元，同比+19.42%~41.40%，预计实现归母净利润为5.41亿元~6.41亿元，同比+104.92%~142.80%。
平台化战略持续推进，Tier0.5级供应商享受行业高速增长红利：我们认为公司克服疫情反复、材料涨价、运费涨价等不利因素，2022年业绩大幅预增的原因为：1）平台化战略继续推进，轻量化底盘及汽车电子产品线逐步进入收获期并贡献业绩；2）继续推行T0.5级营销模式，不断深化与客户的战略合作关系，单车配套金额持续提升；3）前瞻布局产能，满足新能源汽车渗透率快速的市场需求，帮助客户解决产能瓶颈。
在手订单充沛，持续高增长可期：公司依托在系统研发、实验验证、整车性能评价等方面的技术积累，已经与国内外知名车企建立了长期的合作关系。鉴于造车新势力倾向于轻资产运营，公司向客户推行Tier0.5级合作模式，可为主机厂有效降低成本、缩短车型开发周期，获得了造车新势力广泛认可，亦受到传统车企的关注。公司当前拥有优质客户群，在手订单充足，且订单需求将持续释放。同时随着未来市场需求的进一步提升、公司对新客户的持续切入以及新车型的陆续量产，公司业绩持续高增长可期。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营业收入160.35/223.85/298.10亿元，归母净利润17.80/24.29/31.94亿元。对应PE分别为41.55/30.45/23.15倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游大客户销量不及预期；宏观经济下行风险
