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产业结构升级驱动就业结构变迁，职业教育为重要桥梁。第二、三产业对GDP增长的贡献逐步提升，带来就业人员逐步从第一向第二、三产业转移，这就需要促进居民教育水平和就业技能的提升。我国高技术制造业和装备制造业的增加值保持较高的增速，新一代信息技术产业、新能源等重点领域迅速发展，互联网对服务业的渗透提速，并逐渐成为服务业发展的新引擎。高技术产业的平均薪酬较其他行业更加丰厚，更容易吸引人才进入，在就业人员转型的时期需要相应的职业技能相关的培训，职业教育重要性愈发凸显。
我国职业教育有望充分受益于产业升级带来的人才需求。我们认为，无论是学历职业教育，还是非学历职业教育都会越发贴合产业升级的发展方向，提供符合产业升级人才需求的专业和课程的公司有望更加受益。落实在职业教育行业量化层面，学历职业教育或将体现为生额的不断增加（政策不断支持）、相应专业报到率的提升（需求旺盛）；非学历职业教育或将体现为报名人数的增加（需求旺盛）、行业集中度不断提升。
1）中等职业教育：持续优化，升学途径扩充。民办中等职业教育在学校数基本稳定的基础上，招生数快速增长，体现民办中职吸引力逐步提升。中职升学路径拓展，随着“职业高考”的推行和完善，中职毕业生进入本科学习的机会增加，渠道更加通畅。
2）高等职业教育：拓展本科职业大学，中长期受益于毛入学率提升。19年6月教育部批准了首批15所民办高职院校升格为本科层次，随后职业本科数量不断增加，截止21年末本科职业大学达到32所。“十四五”规划提出，高等教育毛入学率2025年达到60%、2035年达到65%，我们预计生额和招生人数在中长期维度有望稳步提升。
3）非学历职业教育：预计符合产业升级人才需求的技能培训将更加受益。目前主要涉足非学历职业教育的公司，如中国东方教育、传智教育聚焦职业技术培训，粉笔比较侧重职业考试培训，中公教育以招录类考试为核心，辐射资格考试和职业技术培训。
投资建议：建议重点关注职业教育行业的投资机会，学历职业教育聚焦办学质量高的民办高教和致力于提升文化+技能的民办中职，非学历职业教育短期聚焦业绩弹性较大的公司，中长期聚焦符合产业升级人才需求的公司。建议重点关注：中教控股、希望教育、科德教育、行动教育、传智教育、中国东方教育、中公教育。
风险因素：高技术制造业、新兴服务业投入和贡献提升不及预期。宏观经济下行，就业率低迷的影响。教育政策具有变动的可能性。
