事件概述:
(相关资料图)
23年1月以来，特斯拉在北美、欧洲和亚太地区进行大幅价格下调，其中主要国家调整如下：
美国：
ModelY长续航版由6.6万美元调至5.3万美元，下调1.3万美元，幅度为-19.7%；
Model3后驱版由4.7万美元调至4.4万美元，下调3,000美元，幅度为-6.4%；
中国：
ModelY后驱版由28.9万元调至26.0万元，下调2.9万元，幅度为-10.0%；
Model3后驱版由26.6万元调至23.0万元，下调3.6万元，幅度为-13.5%；
德国：
ModelY后驱版由5.4万欧元调至4.5万欧元，下调9,100欧元，幅度为-16.9%；
Model3后驱版由5.0万欧元调至4.4万欧元，下调6,000欧元，幅度为-12.0%；
英国：
ModelY后驱版由5.2万英镑调至4.5英镑，下调7,000英镑，幅度为-13.5%；
Model3后驱版4.8万英镑调至4.3万英镑，下调5,500英镑，幅度为-11.3%；
澳大利亚：
ModelY后驱版由6.6万澳元调至6.4万澳元，下调1,600澳元，幅度为-2.4%；
Model3后驱版由9.2万澳元调至9.0万澳元，下调1,700澳元，幅度为-1.9%。分析与判断:
降价促进需求优化产能利用
销量增速放缓，降价刺激需求。22Q4特斯拉各车型合计交付40.5万辆；22年全年累计交付131.4万辆，虽创造历史新高，但同比增速仅为+40.3%，大幅低于公司给出的50%增长指引。23年特斯拉并无新车型规划，因此为保证销量持续增长，具有高毛利的特斯拉采用“以价换量”的方式在全球范围内大幅下调售价以刺激销量。降价策略在我们预期之内，但此次全球范围内的降价幅度和速度均超越预期。
中国市场：特斯拉中国区域售价在22年10月24日进行了首轮调价；经过23年1月6日的二轮调价后，中国后驱版Model3/Y累计较去年调价前分别下调约18.0%。按中汽协数据显示，特斯拉上海工厂在22年7月产线升级后，最高单周月产能可达8.9万辆；以此推算特斯拉上海工厂当前满产状态下实际产能已超过100万辆。特斯拉此轮降价带来的需求增长有望大幅优化产能利用率，因此我们将特斯拉上海工厂23年产量预期由此前的90万辆上调至100万辆。
美国市场：特斯拉此次美国区域调价核心目的为满足IRA退税条件。此前在22年12月29日美国政府公布的符合调价车型名单中，给予了ModelY5座版5.5万美元的价格上限，而Model在调价前起售价为6.6万美元。本次调价后，ModelY长续航版下调至5.3万美元，可额外获得IRA政策补贴下的7,500美元，因此消费者实际需要支付的金额仅为4.5万美元，较降价前减少超过2万美元。考虑到美国市场纯电产品竞争较弱，特斯拉调价后产品性价比大幅提升。我们认为美国市场将在政策驱动下，为特斯拉创造87万辆的需求，将由弗里蒙特和德州工厂生产。
欧洲市场：欧洲主要国家市场中，特斯拉均进行了价格下调，整体幅度在10%-20%之间。降价有望强化特斯拉在欧洲市场的销量预期，因此我们将欧洲市场23年销量预期由此前的30万辆上调至35万辆。
全球产销：从全球产销角度，我们预测特斯拉23年中国内地销量有望达到57万辆（较22年增长10-15万辆）。美国市场销量有望达到87万辆（较22年增长约35万辆）。欧洲市场销量有望达到40万辆（较22年增长约15万辆）。全球销量有望达到207万辆，同比+57.5%。
产业链业绩有望上行自主整车受损有限
价格带下调或将挤占合资燃油车市场份额。特斯拉中国区价格下探后整体市场更加广阔，价格带承载空间扩大50%以上。在整车层面，我们判断在自主车企中，受影响最大的包括小鹏、零跑、哪吒及其他产品定价接近的二线新势力品牌；其次为有部分产品（汉、唐、海豹）定价重叠的比亚迪，考虑到比亚迪车型品类完善，用户覆盖面广，因此受损可能有限。同级别合资燃油车如丰田凯美瑞、大众帕萨特、途观等车型或将面临更大压力。行业策略方面，我们预计23年各车企均将以保量为核，因此部分车企在年内或将通过价格调整的方式应对特斯拉降价。
销量带动产业链成长，国产替代或将加速。特斯拉降价后销量有望大幅提升，我们认为量对零部件的业绩影响大于价，量增可保障产能利用率，业绩提升弹性更大。特斯拉在全球范围内的大幅降价导致整车竞争愈加激烈，全行业降本诉求进一步加大，更换国产供应商有望帮助车企优化成本。
投资建议：
产业链加速上量，坚定看多零部件。特斯拉以价换量有望带动产业链配套量大幅上升，优化产能利用率；相比价的变动，量增可为业绩提升带来更大弹性；叠加降本诉求，国产零部件替代有望加速。推荐：
1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声
电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；
2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。
自主产品力提升，特斯拉影响有限。新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升。受制于产品周期老化，特斯拉降价对自主车企影响有限。推荐【长安汽车、吉利汽车H，比亚迪，长城汽车】，受益标的【理想汽车H、蔚来H、小鹏汽车H】。
风险提示
新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。
