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化妆品行业点评:12月化妆品需求下降,2023年修复弹性可期

2023-01-17 20:12:44      来源:研报中心


(资料图)

2022年12月受疫情扩散影响,社会消费品零售总额同比下降1.8%,化妆品零售同比下降19.3%,降幅扩大。线上方面,2022年12月淘系平台化妆品销售整体波动,重点公司主品牌销售额有所下滑,优质新品牌表现较好。整体来看,头部品牌商具备较强的长期竞争优势,在疫情后周期零售环境恢复背景下有望获得较好增长。

支撑评级的要点

2022年12月受疫情扩散影响,社会消费品零售总额同比下降1.8%,化妆品零售同比下降19.3%,后续有望随消费者信心恢复企稳复苏。12月由于疫情扩散不确定性,消费者信心受到影响,消费品市场承压,12月社会消费品总额同比下降1.8%,环比11月降幅收窄4.1pct,2022全年同比下降0.2%。化妆品销售受疫情高峰影响较大,12月化妆品零售同比下降19.3%(降幅较11月扩大14.7pct),化妆品作为典型可选消费与终端流量、出行活跃度高度相关,因此12月份受影响程度大于11月份。全年来看,1-12月化妆品零售总额同比下降4.5%。虽然12月化妆品零售受疫情影响短期承压,但随着疫情逐步好转、扩内需消费系列政策逐步见效,居民消费需求将不断释放,市场销售有望稳步恢复,预计2023年化妆品零售企稳增长。

2022年12月线上淘系平台化妆品销售整体波动,重点公司主品牌销售有所下滑,优质新品牌表现较好。淘系平台上,大部分化妆品企业GMV有所下滑。珀莱雅:主品牌淘系销售略有波动,新品牌表现突出。主品牌珀莱雅淘系销售额略有下滑,12月淘系GMV同降6.37%。新品牌消费者认可度不断提升,其中彩棠表现亮眼,12月淘系GMV大幅同增34.88%,悦芙媞同增9.91%。贝泰妮:主要品牌淘系销售额下滑。旗下主品牌薇诺娜12月淘系GMV同比下降30.85%至9671万元,薇诺娜BABY同比下降15.91%至428万元。华熙生物:旗下主要品牌淘系线上零售承压。夸迪/米蓓尔/肌活/润百颜四个品牌12月淘系销售额分别同比下滑14.10%/30.20%/29.96%/39.35%至4370/1971/1575/4346万元。鲁商发展:12月公司旗下两大品牌的淘系销售额出现波动。瑷尔博士12月淘系销售额同比下滑20.86%至4884万元,颐莲同比下滑33.61%至1880万元。上海家化:主品牌12月淘系销售额出现下滑,典萃表现突出。主品牌佰草集12月淘系销售额同比下降28.42%至2030万元,降幅缩小。典萃12月淘系销售额同比增长168.51%,增长亮眼。其他品牌同期淘系销售额均不同程度的下降。水羊股份:主品牌淘系线上零售承压,新品牌出现上行。主品牌御泥坊12月淘系销售额同比下滑53.17%至1477万元。师夷家和大水滴的认可度有所提升,12月淘系销售额分别同增73.98%/113.39%。

投资建议

整体来看,头部品牌商具备较强的长期竞争优势,在疫情后周期消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长。随平台流量受限及行业整体增速放缓,马太效应愈加凸显,核心推荐:具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头、产品优势显著的贝泰妮(旗下品牌薇诺娜);主打大单品策略,不断进行大单品系列横向纵向拓展、同时不断拓展新品牌的珀莱雅;全产业链布局,多品牌矩阵成熟完善的华熙生物;多品牌全价格段布局的上海家化;自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注:多赛道布局,差异化品牌矩阵的透明质酸龙头鲁商发展;深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。

评级面临的主要风险

新品拓展不及预期;行业竞争加剧;政策风险;产品安全风险。

关键词 同比下降 上海家化 产品安全

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