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近期我们团队成员走访了新疆、江苏、安徽、山东、江西、湖南、河南等区域，与上市公司及经销商进行交流，并走访终端门店，深入一线调研，观察复苏进程。疫情放开后，消费快速复苏，经销商信心提振，出货加速，宴席等场景爆发性反弹，我们持续推荐食品饮料板块。
白酒：从酒企到渠道到终端的信心都在加速修复。信心体现为回款意愿的提升和出货速度的加快。受益于消费意愿和消费场景的复苏，动销层面边际上也在持续恢复。我们认为，复苏方向已定，重点是把握节奏，复苏过程可以分为场景放开阶段和财富效应释放阶段，投资节奏建议先复苏β后成长α，优先确定性和低估值，后续重点寻找弹性和成长性。重点推荐：1）估值较低标的，如五粮液、今世缘等；2）看好千元价格带成长性，如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等；3）关注业绩扎实标的如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等；4）关注改善标的如老白干酒、舍得酒业、伊力特等。
餐饮供应链：整体感受到冻品市场已在加速修复。根据草根调研及经销商交流，河南冻品批发市场的车队及人流量已基本恢复至2019年水平，相较2022年有较大增长。目前宴席市场恢复最快；团餐渠道恢复速度相对较慢；社会餐饮中，大B端已基本恢复正常，小B仍处于复苏通道中。针对当下旺盛的市场需求，我们观察到上市公司经营端的态度和信心在增强。我们认为，随着餐饮场景的加速修复，持续推荐千味央厨、三全食品、安井食品。
调味品：当下餐饮行业的复苏为调味品行业的需求恢复带来动力。从全年收入目标来看，企业信心相较2022年基本均有提振，虽然绝对值基本没有变化，但完成动力相较2022年更为充足。而成本端压力有望逐渐趋缓，利润端加速修复。推荐B端客户占比较高的海天味业、中炬高新、颐海国际、日辰股份、宝立食品等，另外疫后对健康的关注度提升，建议关注零添加布局企业如千禾味业等。
休闲零食：消费场景明显恢复，市场需求景气向上，经销商备货好于预期。休闲食品上市公司均处于产销两旺、供不应求状态，工厂及物流端均加强春节备货。休闲食品渠道更加碎片化，线上直播业态快速发展，线下零食店加速扩店，并向品牌化方向集中。休闲食品企业也积极把握渠道红利，拥抱新业态，2023年渠道重点更多集中于电商直播、零食店，及具备渠道增量的会员店、大包装KA及CVS等。我们认为，在市场消费场景修复、需求复苏的背景下，休闲食品板块确定性较强，预期在产品、渠道方面拓张更加顺畅。推荐洽洽食品、盐津铺子，建议关注劲仔食品、甘源食品。
卤制品：门店连锁业态恢复超预期，各地恢复速度不一，主要看各地感染恢复程度。各个公司对于未来预期差距较大，其中煌上煌态度较为积极，周黑鸭较为保守。集中度方面，各家公司集中度已出现差异，集中度提升幅度：绝味>周黑鸭>煌上煌。我们认为，疫后恢复期，连锁的卤制品行业值得重点关注，其中绝味明显优于同行，煌上煌在经历改革，态度较为积极，后期可观察公司改革措施落地情况，推荐绝味食品，建议关注煌上煌。
风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。
