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周期：玻璃节前继续冷修，节内消费复苏强劲，节后看好需求带动价格上涨；水泥短期看好节后价格回暖带动估值提升，长期看行业竞争格局进一步优化。节前，玻璃行业继续冷修2条产线，在产产线下降至238条，日熔量为16.02万吨；库存方面，受春节影响库存有所提升至5303万重量箱；再看春节期间，社会层面消费和出行与2019年已相差不大，节后经济复苏可期，加之保交楼项目的持续落地，有望带来竣工端的持续回暖，提振玻璃需求。从企业的利润弹性看，以旗滨集团为例，若浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱，公司利润可增加7.7亿元，历史上公司年度之间产品价格差最高可超20元/重量箱，弹性空间十足。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
水泥方面，短期看，与水泥相关的施工和新开工数据依旧表现较差，截止2022年1-12月分别同比变动-7.2%与-39.4%，考虑现阶段地产政策持续加码，地产企业资产负债表改善下，施工和新开工有望迎来边际好转。再看此轮建材板块已得到一定修复，而水泥估值处于历史底部，修复有限，我们预计节后需求复苏后，水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。长期看，行业整体需求或下一个台阶，原先的错峰生产等措施边际效用递减，行业回归正常的商业竞争，头部企业依靠低成本和区位价格优势，加速行业集中度提升。建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消费建材：新年伊始二手房市场回暖初显，需求回升，关注地产后周期建材估值继续提升。2023年春节期间，二手房市场存回暖迹象。从看房量看，贝壳50城二手房带看量较2022年春节提升28%，其中中部成都、重庆二手房带看活跃度较去年分别提升1.5倍和1倍，珠三角惠州、东莞及佛山春节期间带看量较去年翻倍、深圳增幅达86%。从成交量看，贝壳50城二手房成交量比去年春节增加了57%，其中京津冀重点城市1月市场延续去年12月的回升态势。北京、廊坊、天津及石家庄4城总体日均提升38%。市场预期在2022年筑底后也逐渐修复，叠加春节前地产供给与需求端政策频出，比如改善优质房企资产负债表、放松首套房利率等，房企资产有望得到盘活，带动保交楼项目复工，竣工端数据有望加速回暖。
另一方面，消费者购房需求有所复苏。中指研究院针对全国城市居民的购房意愿进行调查，2022Q4以来购房需求底部回升至63%，环比提升8pct。其中一线购房需求较为强烈，2023年购房需求占比达到56%，而二线、三四线购房需求随着能级逐步下滑，购房需求分别为44%/39%。在地产政策整体维持宽松基调的大背景下，结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底部回升，有望带动建材、装修需求回升，支撑产业链估值继续提升。
建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资品牌龙头箭牌家居。
新材料：碳纤维龙头业绩高增，关注2023新能源领域需求释放；玻纤2023年国内添增量，国外稳需求；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，节前碳纤维头部企业公布业绩快报，业绩普遍实现高增长，其中中简科技预计实现归母净利润5.5-6.1亿（+173.27%-203.08%），光威复材实现归母净利润9.32亿元，同比+22.88%，中复神鹰实现归属净利润5.7-6.2亿元，同增104.51%-122.45%。碳纤维行业在国产化替代进程加速，加之国内碳纤维规模化提速下成本得到大幅下降，下游运用也进一步打开，整体行业实现快速增长，而头部企业在行业景气时，积极扩产，实现规模与业绩的高增。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
玻纤方面，2022年出口前高后低，前五个月玻纤出口的同比增速保持30%以上，而进入下半年在欧洲地缘危机下经济疲软需求下滑，出口增速出现负增长，全年出口量同比略有下滑。展望2023年，出口端在地缘政治逐步缓解下，能源价格压力减小，玻纤需求有望恢复，而国内需求在经济恢复下或成为玻纤需求增长的主要贡献点。目前各地政府的2023规划目标GDP增速均保持5%以上，玻纤下游运用广泛与GDP有较高的相关性，2023年经济的恢复带来玻纤需求的回暖，支撑产品价格上涨。建议关注成本优势显著的中国巨石。
电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
