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建材行业策略周报:春节消费表现强劲 关注节后地产需求释放带来业绩回暖_天天滚动

2023-01-30 08:29:37      来源:研报中心


(相关资料图)

周期:玻璃节前继续冷修,节内消费复苏强劲,节后看好需求带动价格上涨;水泥短期看好节后价格回暖带动估值提升,长期看行业竞争格局进一步优化。节前,玻璃行业继续冷修2条产线,在产产线下降至238条,日熔量为16.02万吨;库存方面,受春节影响库存有所提升至5303万重量箱;再看春节期间,社会层面消费和出行与2019年已相差不大,节后经济复苏可期,加之保交楼项目的持续落地,有望带来竣工端的持续回暖,提振玻璃需求。从企业的利润弹性看,以旗滨集团为例,若浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱,公司利润可增加7.7亿元,历史上公司年度之间产品价格差最高可超20元/重量箱,弹性空间十足。建议关注成本优势突出的旗滨集团。

水泥方面,短期看,与水泥相关的施工和新开工数据依旧表现较差,截止2022年1-12月分别同比变动-7.2%与-39.4%,考虑现阶段地产政策持续加码,地产企业资产负债表改善下,施工和新开工有望迎来边际好转。再看此轮建材板块已得到一定修复,而水泥估值处于历史底部,修复有限,我们预计节后需求复苏后,水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。长期看,行业整体需求或下一个台阶,原先的错峰生产等措施边际效用递减,行业回归正常的商业竞争,头部企业依靠低成本和区位价格优势,加速行业集中度提升。建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

消费建材:新年伊始二手房市场回暖初显,需求回升,关注地产后周期建材估值继续提升。2023年春节期间,二手房市场存回暖迹象。从看房量看,贝壳50城二手房带看量较2022年春节提升28%,其中中部成都、重庆二手房带看活跃度较去年分别提升1.5倍和1倍,珠三角惠州、东莞及佛山春节期间带看量较去年翻倍、深圳增幅达86%。从成交量看,贝壳50城二手房成交量比去年春节增加了57%,其中京津冀重点城市1月市场延续去年12月的回升态势。北京、廊坊、天津及石家庄4城总体日均提升38%。市场预期在2022年筑底后也逐渐修复,叠加春节前地产供给与需求端政策频出,比如改善优质房企资产负债表、放松首套房利率等,房企资产有望得到盘活,带动保交楼项目复工,竣工端数据有望加速回暖。

另一方面,消费者购房需求有所复苏。中指研究院针对全国城市居民的购房意愿进行调查,2022Q4以来购房需求底部回升至63%,环比提升8pct。其中一线购房需求较为强烈,2023年购房需求占比达到56%,而二线、三四线购房需求随着能级逐步下滑,购房需求分别为44%/39%。在地产政策整体维持宽松基调的大背景下,结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底部回升,有望带动建材、装修需求回升,支撑产业链估值继续提升。

建议关注:1)地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业:防水龙头东方雨虹、科顺股份,五金龙头坚朗五金,瓷砖龙头蒙娜丽莎,工程涂料领军者亚士创能;2)家装需求稳定提升的C端主导企业:管材零售龙头伟星新材,国内建筑涂料龙头三棵树,内资品牌龙头箭牌家居。

新材料:碳纤维龙头业绩高增,关注2023新能源领域需求释放;玻纤2023年国内添增量,国外稳需求;铝箔短期看国内供给,长期看全球布局。碳纤维领域,节前碳纤维头部企业公布业绩快报,业绩普遍实现高增长,其中中简科技预计实现归母净利润5.5-6.1亿(+173.27%-203.08%),光威复材实现归母净利润9.32亿元,同比+22.88%,中复神鹰实现归属净利润5.7-6.2亿元,同增104.51%-122.45%。碳纤维行业在国产化替代进程加速,加之国内碳纤维规模化提速下成本得到大幅下降,下游运用也进一步打开,整体行业实现快速增长,而头部企业在行业景气时,积极扩产,实现规模与业绩的高增。未来看,头部企业凭借大规模低成本以及技术优势,继续保持行业地位,且成本和品质优势持续加强下,或将打开海外出口空间,进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。

玻纤方面,2022年出口前高后低,前五个月玻纤出口的同比增速保持30%以上,而进入下半年在欧洲地缘危机下经济疲软需求下滑,出口增速出现负增长,全年出口量同比略有下滑。展望2023年,出口端在地缘政治逐步缓解下,能源价格压力减小,玻纤需求有望恢复,而国内需求在经济恢复下或成为玻纤需求增长的主要贡献点。目前各地政府的2023规划目标GDP增速均保持5%以上,玻纤下游运用广泛与GDP有较高的相关性,2023年经济的恢复带来玻纤需求的回暖,支撑产品价格上涨。建议关注成本优势显著的中国巨石。

电池铝箔领域,短期来看,不断扩大产能规模夯实成本优势,同时积极研发新产品的企业,有望强者更强;中长期看,海外市场布局或是未来利润的贡献来源,一方面欧美国家加速新能源产业链建设,需求有望逐步释放,另一方面欧美对于供应链审核较为严格,现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固,产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。

风险提示:地产超预期下滑风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。

关键词 建议关注 地产政策 资产负债表

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