A股在内外利好共振下迎来了估值修复行情。
猜想一：中国经济引领全球，世界经济次第复苏；
(相关资料图)
猜想二：美联储加息进入尾声，全球资本涌入新兴市场；
猜想三：人民币汇率升值，人民币资产重估；
猜想四：贵金属走出独立上行趋势，做多金油比；
猜想五：A股开启新一轮估值修复行情，节奏演绎一波三折；
猜想六：成长风格跑赢价值；
猜想七：中小市值占优；
猜想八：产业链利润中游膨胀；
猜想九：主题投资活跃，聚焦高质量产业；
猜想十：A股有望开启第四轮科技牛市。
国内经济回温已初现征兆，海外紧缩放缓正逐步兑现。国内经济回温已初现征兆。2023年春节期间出行活动较2022年有显著回升。节前披露的四季度经济数据也显示，12月起国内经济出现明显反弹迹象，国内基本面的复苏正在由预期演变为现实。春节期间，以铜为代表的工业品出现一定程度回落，全球主要股市均出现不同程度的上涨，美股在加息预期放缓的作用下出现明显反弹。国内经济回暖叠加海外流动性预期修复作用下，港股获得资金明显增配。2023年以来，做多中国经济的交易持续进行，港股、A股及人民币汇率均出现了不同程度的涨幅。1月以来中国资产估值修复显著，当前A股的风险偏好水平远低于10年均值水平，仅修复至22年年中水平附近。相信随着经济数据修复的逐步确认，市场估值修复仍将延续。
科技行业领涨春节假期。A股农历春节休市期间，在衰退及紧缩交易双减弱逻辑驱动下，科技行业领涨，赚钱效应突出，在整体风险偏好提升过程中，H股与美股中偏防御属性的公用事业和必需消费行业表现相对滞后。关注A股科技股市值权重扩张进程及其中长期影响：1）显著提升A股整体成长性水平，全A盈利弹性波动有望显著增强。2）提升科技股整体顺经济周期性，科技行业与宏观经济正相关性有望持续提升。3）引导更多主动与被动配置资金，提升整体配置基准，带动更多配置资金流向科技行业。
春节假期消费全面回暖。2023年春节全国国内旅游出游达3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年春节假日同期的88.6%，为疫情以来最高水平。旅游出游半径明显增加，出境游、跨省游表现抢眼。春节假期客运量也有明显回暖，客运量总计预计将达到17亿人次，同比高达61.9%，约恢复至2019年的6成，其中铁路运输恢复最为明显。春节期间电影市场日均票房达9.66亿元，相较2022年同期增长11.94%，超越2019年疫情前同期日均票房1.22亿，其中二、三、四线城市票房贡献幅度有所提升。2023年春节海南离岛免税销售额再创历史新高，销售前三的商品品类分别为化妆品、首饰、手表。此外，2022年12月社零也有超预期回暖，其中食品饮料、汽车消费显著修复。
风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。
