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天顺风能(002531)
公司发布2022年度业绩预告，预计实现盈利5.80-6.50亿元，同比下降55.71%-50.36%。2022年风电行业出货量受疫情与大型化迭代限制，但公司2022Q4业绩环比修复明显，2023年出货有望高增长；维持买入评级。
支撑评级的要点
预告2022年盈利同比下降55.71%-50.36%：公司发布2022年度业绩预告，全年预计实现归母净利润5.80-6.50亿元，同比下降55.71%-50.36%；扣非净利润6.00-7.00亿元，同比下降44.19%-34.88%。按照预告区间测算，预计公司2022Q4实现归母净利润1.96-2.66亿元，环比增长50.52%-104.31%；实现扣非净利润1.90-2.90亿元，环比增长31.96%-101.46%。
2022Q4业绩环比改善明显，2023年出货有望高增长：根据国家能源局数据，2022年全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%，主要是防疫因素与员工感染影响生产与运输，以及大型化技术快速迭代升级影响行业短期交付能力所致，公司业绩变化同样反映出类似的行业趋势，2022年前三季度公司塔筒出货仅约27万吨。但进入到2022Q4，随着疫情防控政策的调整，风电装机明显开始回暖，我们预计公司Q4塔筒出货超20万吨。同时考虑到2022年国内风电开标规模已达到103.27GW，当前已招标风电存量较大，我们认为今年全年风电新增装机量的快速提升值得期待，公司出货量与收入均有望在2023年实现较快增长。
乌兰察布500MW风电项目已全容量并网：根据公司公告，公司的乌兰察布500MW风电项目已如期全容量并网，截止目前，公司在全国共运营12个风电项目（包括乌兰察布项目），装机容量合计为1.38GW，清洁能源装机容量进一步提高。我们认为，公司的电站开发业务不断推进，有望提供稳定的现金流支撑。
估值
在当前股本下，结合公司公告与行业供需情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.35/0.93/1.13元（原2022-2024年预测为0.42/0.97/1.22元），对应市盈率45.6/17.3/14.3倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
新冠疫情影响超预期；大宗原材料价格波动；风电行业需求不达预期；风电场盈利不达预期；新业务布局不达预期。
